芝麻财富 向综合化转型打造增长新引擎 上市银行破解低息差难题见成效

证券时报记者 张艳芬

近年来，息差收窄的压力始终影响着商业银行营收，如何在逆境中挖掘营收的“第二增长曲线”变成了一项重要课题。

梳理2025年上市银行年报不难发现，在聚焦主业的同时，商业银行已在主动求变：一是深化综合服务，非息收入对营收的贡献占比逐年提升；二是子公司作用更加突出，国有银行和部分股份行已搭建起覆盖基金、投行、理财、金融租赁、保险、债转股的综合化经营平台，有的银行高层甚至在年报中表示“要把做强子公司放在突出位置”。

银行正主动调整航向，逐步跳出“赚利差”的单一盈利模式，向“赚价差”“赚佣金”的综合化经营转型。

非息收入占比稳步提高

证券时报记者梳理A股上市银行2025年年报发现，6家国有大行非息收入及其占据营收的比重，均同比提高。

统计数据显示，中国银行非息收入稳居榜首，达到2176亿元，同比增长20%；非息收入贡献占比超过33%，同比提升4个百分点，比重创历史新高。交通银行则在非息收入占比上拔得头筹，超过34%。其他国有大行的非息收入同比增速均超10%，占据营收的比重则在20%—25%区间。除了中国银行，建设银行和农业银行的非息收入对营收的贡献均同比超过3个百分点。

中间业务的回暖，是非息收入增长的重要支撑。除工商银行增速较低外，其他5家国有大行和招商银行、中信银行、兴业银行、平安银行、光大银行、华夏银行等手续费及佣金净收入均实现同比稳健正增长，对营收的贡献度也同步提升约1个百分点。

从其他非息收入来看，因受债市调整影响，多家银行的投资收益及公允价值变动净收益并不理想，拖累了整体非息收入，但该项收入在各家银行中比较分化。

比如，邮储银行表现突出，2025年的中收和其他非息收入增速分别达到16.15%、18.96%；在其他收益方面，建设银行去年汇兑损益、权益类投资相关收益增速均超过40%。而交通银行受市场利率波动等因素影响，2025年的投资收益及公允价值变动净收益同比降幅为14.48%。

布局子公司制造新引擎

布局多牌照子公司、推进综合化经营，成为上市银行突破盈利瓶颈、提升核心竞争力的重要支点。如今，全国性银行已形成覆盖基金、投行、理财、保险、租赁、直接投资等多领域综合化发展的格局。

国有大行是综合化经营的先行者。当前，除了邮储银行，其他5家国有大行均设立了基金、投行、保险、理财、租赁和直接投资（AIC）子公司。中国银行、建设银行和邮储银行设立了消费金融子公司，建设银行和交通银行还设立了信托子公司。总体来看，建设银行布局的金融牌照较为齐全，在公司金融、个人金融、资金资管及其他业务板块拥有17家由总行直接管理的一级综合化经营子公司。

子公司的经营效益持续释放，成为集团盈利增长的“新引擎”。证券时报记者梳理国有大行年报数据发现，除了邮储银行，其他5家国有大行已披露的子公司净利润合计为632亿元，同比增长超过33%，且子公司净利润占集团净利润的比重均实现同比提升，彰显出综合化经营的强大活力。

中国银行子公司的表现较为抢眼。根据证券时报记者测算，该行已披露子公司2025年净利润合计逾180亿元，同比提升88%，占集团净利润的比重也由上年同期的4%提升至7%。交通银行子公司的净利润占比则最高。2025年，该行子公司实现净利润100.94亿元，占集团净利润比例为10.56%，同比提高0.72个百分点。其中，交银人寿、交银保险、交银理财2025年净利润分别同比增长35.82%、28.79%、17.32%。

此外，2025年，工商银行境内综合化子公司营收同比增长22.1%；农业银行子公司净利润占集团净利润的比重同比提升1个百分点至3.79%；建设银行综合化经营子公司净利润占比稳步攀升，达到2.79%。

与其他国有大行相比，邮储银行的子公司布局相对滞后，成为该行综合化经营的“短板”。2025年，该行获批筹建中邮金融资产投资有限公司（AIC），并于 2026 年3月正式开业，至此已备齐理财、消金和AIC三块核心牌照。

与国有大行相比，股份行的综合化经营绩效亦明显提升。以招商银行为例，截至2025年末，该行主要子公司总资产达9528.39亿元，较上年末增长11.43%；2025年主要子公司的营业收入占比达12.26%，同比提升1.97个百分点。

兴业银行是股份行中子公司布局最多的银行，该行子公司对其财富管理业务贡献突出，其中5家资管子公司管理规模合计达3.65万亿元，较上年末增长26.07%。年报显示，该行“银银平台”财富销售保有规模已接近万亿元大关。

推进综合化经营成未来发展重点

“当前，银行净息差持续处在低位，传统存贷业务增长乏力，综合化经营已成必然趋势。”邮储银行研究员娄飞鹏认为，就我国银行综合化经营的实际情况来看，未来银行将以子公司为载体，加速布局理财、资管、投行、AIC等牌照，形成全牌照协同格局，从而推动非息收入占比持续提升。

对于推进综合化经营的必要性，娄飞鹏认为主要有三点：一是破解盈利困局，通过综合化经营拓展中收、分散风险，增强盈利稳定性；二是服务实体经济，AIC等子公司可开展股债联动、债转股与科创投资，适配新质生产力融资需求；三是提升客户黏性，为企业与个人提供一站式综合金融服务，巩固核心竞争力。

近年来，国内商业银行推进综合化经营战略愈加清晰。不仅子公司经营数据交出了亮眼答卷，银行高层对综合化经营的重视程度也不断提升。

作为国有大行中拥有金融牌照最少的机构，邮储银行已将综合化经营提升为未来重要战略之一。邮储银行行长芦苇近期在该行业绩说明会上直言：“公司金融还有短板可补，邮储银行在部分领域的牌照资质仍有缺失，我们将加快补齐各类牌照资质，打开发展新空间。”

谈及“十五五”时期规划，邮储银行董事长郑国雨表示，将推进“六化”升级，其中之一为推动“综合化”经营。该行将加快从单一产品供给向“综合金融服务商”转变、从“融资中介”向“服务中介”转变，打造更综合的对客服务、业务布局和收入来源。

招商银行董事长缪建民则在该行年报致辞中强调，“把做强子公司放在突出位置”。

浦发银行也在年报中多次强调子公司的协同和牌照优势，明确提出要发挥平台集成能力，从单一金融服务向综合化、生态化服务转型升级，并依托集团子公司牌照优势，为各类客户提供一体化服务方案。

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